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  类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/曾博文 日期：2020-01-06

  公司为木工机械设备有突出贡献的公司。公司自设立以来专注于板式家具机械设备的研发、生产和销售。通过对木工机械这一传统行业中的产品技术创新和经营模式创新得到加快速度进行发展，在研发技术能力、产品质量控制、品牌影响力、成本控制等方面形成了较强的竞争优势，公司连续多年在行业内综合竞争力评估中名列前茅。公司1-9 月营业收入9.85 亿元，同比增长5.92%，归母净利润达到2.53 亿元，同比增长1.91%，根据四季度整体行业情况去看，预计公司全年保持正向增长较为确定。

  下游情况有所回暖。自2019 年9 月开始，房地产竣工面积不断收窄，从2019 年1-8 月累计同比-10%下滑，到2019 年1-11 月累计同比-4.5%的下滑，降幅区间不断收窄，我们大家都认为房地产竣工将来带来家具需求，从而传导至木工家具设备，行业未来仍有持续超预期的可能。

  未来国产替代有望不断推进。为保持公司研发创新优势，公司持续增加研发投入，2019 年上半年研发投入占据营业收入比例为4.14%，同比增长179.64%，目前有自动跟踪仿形控制系 统等自主研发的核心技术应用于产品，并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高速重型复合加工中心等项目处于研发状态中，最近三年公司核心技术产品收入占营业收入的比例达到80%以上。同时通过外延方式，2018年公司通过现金收购了广州王石软件技术有限公司(广州王石是一家专注于木工机械智能运动控制管理系统的开发和应用的软件公司，目前其开发的家具机械应用软件已集成到公司新推出的数控产品上，加工效率和稳定能力得到市场高度认可。)和意大利MASTERWOOD S.P.A.(75%股权，1596.27 万欧元，核心产品是数控加工中心和定制化木门木窗生产线，产品在欧洲、美洲地区有着较高的品牌知名度。)的股权，成为该两家公司的控制股权的人，吸收提升公司的技术能力，2019 年公司收购四川丹齿，提升公司关键零部件自制能力，持续提升公司能力。

  目前木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场占有率，尤其是在上市大型家具公司中占比较高，我们预计随弘亚数控的技术能力不断的提高，解决方案一直在优化，客户认可度提高，公司近年有望持续进行国产替代。

  盈利性预测与估值。我们大家都认为公司战略清晰，近年来，持续投入研发，响应市场需求变化，坚定看好公司未来发展。我们预计公司 19-21 年归属于母公司股东净利润分别为2.93、3.7、4.77 亿，EPS分别为2.16、2.73、3.52，对应估值20、16、12 倍，维持给予买入评级。

  证券之星估值分析提示长春高新盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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  证券之星估值分析提示梦网科技盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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  证券之星估值分析提示岭南股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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